準确预测「次贷泡沬」金融奇才完全揭露现代货币与金融迷思

  • 2020-07-22

準确预测「次贷泡沬」金融奇才完全揭露现代货币与金融迷思

着名的价值型投资大师班杰明‧葛拉汉(Benjamin Graham)过世前曾说:「整体来说,我不再提倡为了寻找优异的价值型投资机会,而处心积虑地使用精巧的证券分析技巧。

大约四十年前,我们的《证券分析》一书刚出版时,这个分析方法的报酬率确实非常高,但从那时迄今,情况已有非常大的转变。」

眼前的世界和二十世纪最后二十五年──也就是华伦‧巴菲特(Warren Buffett)和班杰明‧葛拉汉的全盛时期──的世界非常不同,当时各国的经济体系还非常本土化,资讯也极端难以取得,而那的确是价值型投资者(也就是个体经济型投资者)的黄金时代。

如今的世界已成为一个全球化的经济体系,资讯更是快速在这个体系里流动,想找到「别人没有的资讯」,比起以前困难非常多;再者,现在的电脑演算法能够快速筛选每一则新闻和每一项数据,企图从中寻找潜在的「不合理价格矛盾」(price discrepancy),而现代金融圈的企业更是积极延聘大量的数学博士来搜寻任何可能具有投资价值的机会。

想想看,一般普罗大众要怎幺跟电脑或数学博士竞争?从班杰明‧葛拉汉的谈话便可发现,他早已透过漫长的职涯历程察觉到这个趋势,只不过,世人迄今还是未能完全领略他那高瞻远瞩的见解。

本书将为你揭开当前资本主义运作的背后複杂真象,以及个人投资者如何在险恶环境中认清的货币运作原理,也解释为什幺今日的投资人比前人更需要了解总体经济学。

作者库伦‧罗奇结合他在全球总体资产组合管理、量化风险管理、行为财务学和货币理论等领域的专业知识,帮助我们思考并釐清这个全新财金体系里的货币、财务和经济事务,最重要的是,他也告诉我们,为何这些理解能帮助我们实现财务上的成就。老练及新手投资人都应该读这本书。

你是储蓄者还是投资人?

我们在想清楚要如何参与经济体系以前,最重要的一点莫过于先釐清在什幺状况下,你是所谓的「投资人」,什幺情况下是个「储蓄者」,以及什幺情况下又两者皆是。

请记住:真正的投资人藉由提供未来生产活动所需的资本,为未来的生产活动「播种」。而储蓄者则只是单纯将自己没有消费掉的所得配置到各种金融资产罢了。

当我们在思考自己的整体资产组合时,应该试着根据这两者的分野来思考资产配置的问题。如果你是个真正的投资人──也就是说,你是基于未来生产活动的目的而提供种子资本──你扮演的角色就和单纯透过次级市场交易股票的人不同,因为他们只是在配置自己的储蓄。这个差异看起来虽不大,但却非常重要,唯有了解这一点,才能釐清自己怎幺取得货币、怎幺使用货币,以及如何保护这些货币。

很多人常误把储蓄性资产组合当成投资性资产组合,并因此用了不正确的方式来配置自己的储蓄,最后导致储蓄性资产组合暴露在庞大但无谓的亏损风险中。本书将反覆重申「现金的自由选择性」(optionality of cash)的重要概念:华伦‧巴菲特曾说,所有人都应该把现金当成一种没有到期日的买进选择权(call option,以下简称买权)。

换言之,现金让人拥有执行新概念的弹性,所谓的新概念可能包括真正的投资(也就是投入资金到未来可能创造产值的领域),也可能包括纯粹的储蓄配置。整体资产组合的主要目标之一,是要创造一台能创造最多现金流量的机器,好让现金的自由选择性最大化。

市场迷思何其多?金融圈只想卖你法拉利?巴菲特和你想的不一样?

金融圈的企业是多数财务误解和迷思的始作俑者,它们推销投资概念的方式导致一般人产生很多错误的观念。金融圈的企业希望你以为自己是个「投资人」,但其实你只是基于储蓄配置的目的而买股票、避险基金,或他们销售的任何产品。而他们将储蓄配置描绘为「投资」的原因是,「投资」二字影射了高资本报酬,当然比较容易吸引顾客买单。如果他们一开始就表明自己只是在为你配置储蓄(就像我先前的说法),那你听了一定会觉得很无趣。无趣的东西怎幺可能卖得掉?

另一个值得一提的有趣现象是,在投资大师巴菲特购买的标的中,最着名的并不是传统认知里的「价值型投资标的」,而是一些问题资产收购案件。举个例子,看看他在2008年和高盛公司(Goldman Sachs)及奇异公司(GE)敲定的交易就好。他实际上等于是在金融危机最险恶之际,趁着这两家公司迫切需要募集资本的关头,拿着刀子架着它们的喉咙,要求它们同意一笔附带五年保证的交易,而他自己则顺利获得可观的利润。巴菲特当然是把这两笔交易描述为长期的价值型投资,但如果当时某一档问题债务避险基金(波克夏公司经常扮演这种角色)也採取和他相同的行动,记者圈可能会把那个基金经理人形容成一个趁着这两家美国大型企业之危而打劫的强盗。

华伦‧巴菲特绝对是一个伟大的美国人,也是个伟大的企业领导者,不过,也不要因此无条件接受波克夏公司及巴菲特投资策略的传言,因为他的真实策略和外传的那些思维根本是天差地远!

了解货币、看懂总体经济才能保护你的资产!

曾因準确讨论因次级房贷而起的「大衰退」闻名的华尔街金融传奇人物罗奇,将在本书分析最重要的资本主义下投资「真假议题」,并逐一分析大众看待经济环境与投资决策时的诸多迷思,例如:

资和储蓄的真正意义和一般人的想法不见得相同。

书名:资本主义投资说明书:货币经济与行为财务学如何影响你的帐户余额?
作者:库伦‧罗奇(Cullen Roche)
译者:陈仪
出版社:大写出版/ 大雁出版基地
上市日期:2015/10/29



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